业绩概览：利润端优化明显，业务表现分化加剧。从24Q3整体业绩来看，海外四大科技公司合计实现收入3533亿美元，同比增长14%，净利润合计实现820亿美元，整体净利率约23%，同比+2.8pp，环比+1.6pp。24Q4业绩指引方面，微软营收指引低于市场预期，经营利润指引超出市场预期，智能云业务指引不及市场预期；谷歌暂无指引；亚马逊收入指引中值不及市场预期，经营利润指引中值高于市场预期；Meta营收指引中值高于市场预期。

  组织提效：组织架构持续优化，经营效率明显提升。从组织优化结构来看，人员优化周期有望结束，逐步聚焦内部结构调整。24Q3，四大科技厂商员工数量均有小幅增加，其中，微软员工数量24Q3较去年同期高出8％，谷歌员工数环比净增加1687人，亚马逊环比净增加1.9万人，Meta员工数量环比净增加1605人。我们预计，大裁员时期已基本结束，当前及未来将主要聚焦在内部结构调整，着重AI人才引进、优化AI组织架构等。从提效成果来看，成本优化效果非常明显，各厂商经营利润率逐步接近历史较高水平。

  资本开支：资本开支保持高位，2025年有望继续增长。24Q3四大科技厂商合计资本开支增长至635亿美元，yoy+70%，呈现持续增长态势，主要由服务器、数据中心、网络设备等基础设施投资驱动。24Q4资本开支有望保持高位，其中，微软和亚马逊表示24Q4资本开支将环比增加，谷歌24Q4资本开支将与24Q3开支水平相近，Meta2024年全年资本开支下限再次上调。此外，四大科技厂商均表示2025年资本开支将高于2024年。

  云计算：云厂商竞争加剧，AI持续贡献业绩。三大云厂商24Q3云业务收入方面，亚马逊和微软在收入体量上较为领先，谷歌正加速追赶；经营利润率方面，微软智能云盈利优势显著，经营利润率保持稳定，而亚马逊和谷歌正持续改善，经营利润率水准不断提升。AI对云业务业绩贡献方面，在微软Azure的增长中，24Q3有12个百分点得益于AI，而24Q2的AI贡献为11个百分点；亚马逊AWS业务中，Al已贡献数十亿美元收入，AI收入继续以三位数的年增长率增长，相较于传统AWS业务，由AI驱动的AWS业务增速快3倍以上。

  数字广告：AI赋能推荐系统，助力变现效率提升。海外四大科技公司24Q3合计广告收入1233亿美元，yoy+14%，微软、谷歌、Meta、亚马逊分别基于旗下生产力与商业流程、搜索、社媒、电商等主业开展广告业务，其中，各厂商针对搜索、社媒等业务场景积极推出AI工具，赋能广告业务，并通过大模型优化推荐算法，助推商业变现。24Q3。谷歌服务业务经营利润率约为40%，同比+5.1pp，环比+0.2pp，Meta App家族业务经营利润率为54%，同比+2.5pp，环比+4.1pp，近年来均呈现上升趋势。

  风险提示：AI商业化进展没有到达预期风险；云计算竞争加剧风险；AI投资回报没有到达预期风险等。

  证券之星估值分析提示西南证券盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。